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　　起首：华泰证券计划所

　　现时资金环境是多方的“拉锯战”，暂未形成一致协力，主要旯旮增量资金或仍为来回型资金，建树型资金关心后续计谋力度能否加码、是否有进一步着实定推出：1）上周杠杆资金仍为净流入，关心两点，从杠杆资金平均担保比例、证券市值与现款比值看现在融资资金平仓压力不大，以腾落指数、站上20日均线个股占比揣度的的阛阓赢利效应上周后半周环比小幅回落但仍处于高位，来回型资金面貌仍有维持；2）ETF资金上周净流入超200亿，A500 ETF仍为主力；3）EPFR口径下，主动建树型外资上周净流出14亿元，已流通净流出9周。

　　中枢不雅点

　　外资来回活跃度回升，建树型外资转向净流出

　　咱们以日均成交额四肢日均净买入额的代理筹划不雅测（4Q23以来，两者趋势基本一致），上周北向资金日均来回额小幅回升至2307亿元，来回活跃度环比小幅回升至12.1%，仍处于2014年以来的相对高位。以EPFR统计的建树型外资中，2024.12.04-2024.12.11，建树型外资转向净流出（27.3亿元），其中主动建树型外资净流出13.9亿元，流出力度环比扩大，被迫建树型外资转向净流出13.5亿元。仓位视角，甘休10月，外资在新兴阛阓中建树A股比例仅为4.1%，与2023年3月（6.5%）比拟仍具有接济空间。QDII ETF中，资金主要净流入好意思国阛阓，净流出中国香港。

　　来回型资金活跃度小幅回落，ETF净流入限度回升

　　短线资金方面，上周散户资金净流出39亿元，比拟上上盘活向净流出，上周五净流出超200亿元；上周融资净流入207亿元，来回活跃度环比回落至9.35%，位于2018年常态化区间上沿；结构上，融资资金净流入传媒、机械、食物饮料等行业，流落发电、非银金融、煤炭。超长线资金方面，ETF上周净流入278亿元，其中宽基指数净流入205亿元，环比上上期有所扩大，板块中，科技板块净流入限度居前，行业ETF中，追踪电子、机械、食物饮料的ETF净流入限度居前。此外，上周净减抓限度小幅回落，回购预案限度回升至68亿元。

　　公募基金存量仓位小幅回升，12月私募基金仓位倾向于看守不变

　　基金端，上周新竖立偏股型基金46亿份，环比上上周强度小幅回升；存量基金中，股票/混杂基金权益仓位环比小幅加多，庸俗股票型仓位/偏股混杂型基金仓位分辨为88%、83%。从头发基金占比来看，近期债券型基金刊行占比有所回落。凭据私募排排网统计，甘休11月底，股票主不雅多头策略私募机构的平均仓位为78%，其中 91.2%的私募仓位不低于五成。向后看，12月，近七成私募基金司理倾向于看守现存仓位不变。数据裸露，4.0%的基金司理筹算大幅增仓；23%的基金司理筹算增仓；69.5%的基金司理筹算看守仓位不变；3.5%的基金司理筹算减仓；无基金司理筹算大幅减仓。

　　四大期指主力合约基差举座上行

　　上周四大期指主力12合约涨跌不一，IF、IH分辨累计下挫0.99%、1.16%；IC、IM分辨累计飞腾0.55%、0.38%。期现价差方面，四大期指主力合约基差举座上行，IF主力合约期现价差由-5.14点上行至1.82点，IH主力合约期现价差从-1.63点上行至0.03点，IC主力合约期现价差从-15.80点上行至9.91点，IM主力合约从-16.02点上行至4.01点。跨期价差方面，IF跨期价差由-16.6点走阔至-16.8点，IH跨期价差4.6点走阔至6.4点，IC跨期价差-163点走阔至-185.4点，IM跨期价差由-230.6点走阔至-243.6点。从前20席位抓仓变化来看，四大期指净空头数目均有所加多。

　　风险辅导：1）估算模子失效；2）数据统计口径有误。

　　每周资金面笼统

　　种种主力资金行径周不雅察

　　散户资金上周净流出39亿元

　　散户资金上周净流出39亿元。①数目角度，11月新增开户数270万户，环比10月有所回落；②流量角度，岁首以来散户资金转向净流入，9.24以来散户资金累计净流入2650亿元。

　　融资资金上周净流入207亿元，融资来回活跃度旯旮回落。①上周融资资金流入207亿元，②融资来回活跃度环比回落至9.35%，③阛阓平均担保比274%，环比小幅回落，④结构上，融资资金净流入传媒、机械、食物饮料等行业，流落发电、非银金融、煤炭。

　　公募新发强度回升，存量公募基金仓位环比回升

　　上周新竖立偏股型基金46亿份，新发强度回升，存量基金中，股票/混杂基金权益仓位环比有所回升。

　　上周股票型ETF净申购223亿份，净流入278亿元，其中宽基指数净流入205亿元，净流入限度环比扩大。分板块来看，科技板块净流入限度居前，行业中电子、机械、食物饮料等行业净流入居前。

　　12月，近七成私募司理倾向于看守仓位不变

　　凭据私募排排网窥伺，甘休11月底，股票主不雅多头策略私募机构的平均仓位为78%，具体仓位结构散布方面，91.2%的私募仓位不低于五成。其中，27.5%的私募仓位处于满仓及加杠杆情状；44.6%的私募仓位大于大概；19.1%的私募仓位在五成至大概之间。具体操作上，12月，近七成私募基金司理倾向于看守现存仓位不变。数据裸露，4.0%的基金司理筹算大幅增仓；23%的基金司理筹算增仓；69.5%的基金司理筹算看守仓位不变；3.5%的基金司理筹算减仓；无基金司理筹算大幅减仓。

　　北向资金来回额环比小幅回升，建树型外资转向净流出

　　上周北向资金日均来回额回升至2307亿元。以EPFR统计的建树型外资中，2024.12.04-2024.12.11，建树型外资转向净流出27.3亿元，其中主动建树型外资净流出13.9亿元，被迫建树型外资转向净流出13.5亿元。甘休10月，外资在新兴阛阓中建树A股比例仅为4.1%，与2023年3月（6.5%）比拟仍具有接济空间。

　　长线资金入市环比回升

　　险资入市环比回升。甘休2024年9月，财产险公司中权益钞票占资金应用比例为16.97%，环比6月15.32%明显回升，东说念主身险公司中权益钞票占资金应用比例为12.97%，较 6月12.48%小幅回升。

　　资金流向周不雅察

　　上周产业成本净减抓限度小幅回落

　　上周二级阛阓紧迫鼓舞净减抓44.5亿元，减抓力度小幅回落。解禁市值方面，本周解禁市值459.69亿元，供给端压力环比小幅回升。回购方面，上周二级阛阓股票回购金额22亿元，回购预案金额为68亿元，回购预案金额环比前期小幅回升。

　　上周一级阛阓募资金额环比回落

　　上周一级阛阓募资金额环比回落。上周新增IPO 2支，募资12.84亿元，新增定增4支，募资69.42亿元、新增可转债1支，募资4.5亿元。

　　QDII ETF上周净流出49亿元，溢价率环比回升

　　QDII ETF上周净流出49亿元。上周暂无新发QDII ETF。从溢价率来看，QDII ETF溢价率环比小幅回升。

　　期货周不雅察：四大期指主力合约基差上行

　　估算模子失效：咱们采选公募基金净申购/净赎回归估算申赎比，若估算模子失效，则干系筹划关于微不雅流动性的阐发变差。

　　数据统计口径有误：若所采选数据的统计口径出现偏差，将激勉相应数据的代表性及准确性不及风险。

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